同仁堂600085中期业绩稳健增长期待营销进一步改善 [复制链接]

同仁堂(600085):中期业绩稳健增长 期待营销进一步改善

中期经营质量稳健。1-6月公司实现营业收入20.02亿,同比增长15.87%。归属于母公司净利润约2亿,同比增长17.86%,增速略快于营收的主要原因是毛利率同比提升1.24%至46.81%。销售回款状况良好,经营现金流净额达到4.05亿;

    中药业务毛利率有所提升。前6月中药销售收入达到19.94亿,同比增长15.85%,工艺改进等措施使毛利率有所提升。其中,六味地*丸营收约为2.01亿,安宫牛*丸、大活络丸、乌鸡白凤丸等其它主导产品实现了稳定增长,二线产品坤宝丸等增速较为良好。预计中药业务未来将延续平稳增长势头;

    销售渐有改善。公司坚持现款销售*策,保证了稳定的经营现金流;

    适时调整产品结构,努力开拓市场空间;逐步完善销售激励机制等措施使得渠道秩序日趋好转,产品获利能力提升;

    中药材成本压力将逐渐减轻。公司储备了丰富的中药材,截止到6月末原材料存货达到8.49亿,在一定程度上抵消了价格上涨影响。三七、金银花等价格逐渐回落趋稳将使得下半年面临的成本压力有所减轻;

    维持推荐评级。公司品牌优势突出,经营稳健,未来还存在集团资产整合预期。预计公司10-12年EPS 为0.65、0.75和0.86元,维持推荐的投资评级。