价值型基金的非价值表现
摘要： 由于基金契约规定的投资方向不同，单纯考察基金净值增长率的评价方法并不能准确衡量基金的表现，而通过考察基金净值增长率战胜业绩基准的情况更能反映管理人的主动管理能力。从行业表现来看，估值较低的石油化工、房地产、金融服务三个行业今年以来分别上涨了7.52%、4.79、2.45%，因此蓝筹股配置居多，价值型风格的基金主动管理效果突出，代表性的鹏华价值今年以来净值增长率为8.8%，战胜业绩基准达到了8.71%。而从基金公司来看，信诚、金元比联、华
截至5月12日，上证指数今年以来上涨1.28%，沪深300指数微跌0.85%，387只主动投资的开放式偏股型基金中有357只基金收益为负，可见偏股型基金配置应以中小盘股为主。很多中小盘股风格的基金跌幅惨烈，表现最差的光大保德信中小盘下跌达到了17.89%。
由于基金契约规定的投资方向不同，单纯考察基金净值增长率的评价方法并不能准确衡量基金的表现，而通过考察基金净值增长率战胜业绩基准的情况更能反映管理人的主动管理能力。
仅25只基金战胜业绩基准
今年以来只有25只开放式偏股型基金跑赢了业绩基准。从行业表现来看，估值较低的石油化工、房地产、金融服务三个行业今年以来分别上涨了7.52%、4.79、2.45%，因此蓝筹股配置居多，价值型风格的基金主动管理效果突出，代表性的鹏华价值今年以来净值增长率为8.8%，战胜业绩基准达到了8.71%。长城品牌净值增长率为6.55%，战胜业绩基准达到了7.31%。
另有53只基金跑输业绩基准超过了10%，体现出主动管理的失误，表现最差的银华内需大幅跑输沪深300指数收益率80%+上证国债指数收益率20%业绩基准达到了17.12%。而从基金公司来看，信诚、金元比联、华宝兴业三家基金公司今年以来主动管理情况较差，旗下多只基金跑输业绩基准比例超过了10%。尽管契约规定为价值型基金，但因为管理人投资效果过差，或是配置相比投资标的发生了明显的风格飘移，因此部分基金主动管理业绩也排名靠后。
信诚盛世蓝筹跑输业绩基准15.02%
基金经理张锋管理的信诚盛世蓝筹今年以来跑输业绩基准比例达到了15.02%，该基金规定跟踪业绩基准为中信标普50指数收益率80%+中信全债指数收益率20%，投资目标是通过投资于较大市值且业绩优良的蓝筹上市公司，追求基金资产的长期稳定增值。但从基金的一季度配置情况来看并没有重配价值行业，第一大行业医药生物占比达到16.39%，社会服务业占净值比例为9.65%。而从十大重仓股来看，其中有6只流通市值低于150亿，显然与中信标普50指数的样本股为各个行业中以自由流通市值计算的大盘股公司有一定出入。因为这样的风格飘移，使得基金表现和基准指数差异性很大。而且重仓股的投资失误连连，其第六大重仓股人福医药（600079）为一季度新买入的品种，而该股票却是同期基金抛售比例第二大的股票，基金持股占流通市值比例大幅下降了42.55%，今年以来其股价也下跌了11.65%。另一只新买入的重仓股软控股份（002073），一季度基金持股占比大幅下降了30.93%，今年以来其股价下跌20.23%。而坚持持有的康美药业（600518）机构持股比例下降了21.9%，其股价也相应下跌14.09%。
而同一位基金经理管理的信诚深度价值，尽管业绩基准变更为上证180指数80%+中信标普全债指数收益率20%。但十大重仓股几乎复制盛世蓝筹，仅有江淮汽车（600418）换成了江铃汽车（000550），同质化现象严重，该基金跑输业绩基准比例为12.56%。